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国巨、鸿海掀跟风,台股减资潮瞎买恐踩雷

国巨、鸿海掀跟风,台股减资潮瞎买恐踩雷

代工龙头鸿海日前通过上市来首次现金减资案,宣布将减资 20%,每股退还 2 元现金给股东,引发关注。

谈到减资,最被市场观注的指标,就是被动元件龙头厂国巨,股本从最早 2013 年减资前的 220 亿元,减到现在剩 35 亿元,再搭上日商减产被动元件而得利,今年以来股价最高大涨 1.8 倍,更一度涨破千元,俨然是外界现在心目中减资成功的指标企业。

有了国巨的例子在前,近年台股宣布要实施现金减资的企业数量也逐年上升,今年截至 5 月 22 日,便有 34 家上市柜公司宣布要实行现金减资,上半年还没结束,数量已达近去年全年统计的九成。在金额上,今年更因鸿海加入,整体累计退还股东金额已攀升到超过 600 亿元,是去年全年金额的 4 倍多。

企业减资有利股东
相同获利条件,EPS 更高

国巨交出亮眼成绩单,再加上同为产业龙头的鸿海加入减资行列,台股这波「减资风」背后,投资人该怎幺看待?

「以前讲到减资,代表公司很烂,要打销亏损,但现在不一样。」华南永昌投顾董事长储祥生说,在看到越来越多减资企业「瘦身有成」后,现在企业会以务实的角度考虑是否要减少股本。他形容,就像胖子走路,「身上绑这幺多肉,走起来很辛苦。」

资诚会计师洪连盛表示,减资对企业与股东各有好处,一是在相同获利条件下,会产生比较高的每股税后盈余(EPS)。另外,减资所退回股东的金额,属于投资人取回自己原本的投资金额,不需要课税。

然而,同样是给予股东好处,在美国近期主流做法则是买回公司发行在外的股票,也就是实施库藏股政策,以此拉抬公司股价。

以苹果为例,近期宣布 1,000 亿美元的库藏股回购计画后,搭配财报好表现,当天盘后股价上涨 3%,随后更一度触碰到历史新高的每股 190 美元价位。

根据高盛(Goldman Sachs)年初预测,今年标普 500 指数(S&P 500)内企业购买库藏股规模将达 6,500 亿美元,规模可望超越在 2007 年创下的新高纪录。

一边是减资,一边是购入库藏股,同样是股东获益,两者背后的差别,反映什幺问题?

不同于买库藏股
仅是短期「胜利方程式」

「用库藏股,代表我对公司很有信心。」富邦投顾董事长萧乾祥解释,企业愿意将赚到的钱再投入购买自己的股票,除了显示该企业对未来具企图心,同时也可达到激励员工的作用。

第一金投顾董事长陈奕光则进一步分析,美国企业多处在成长扩张阶段,股本不适合减少,因此也不适用採用减资政策。反观台湾企业,则多以製造起家,整体产业架构与状态跟美国不同。

换句话说,这恐意味台湾产业近期找不到投资标的与未来发展方向,因此採用减资来当作短期的「胜利方程式」。闲置的帐上资金无处投资,只好退还给股东,综观这波台股减资潮,国泰证期顾问处协理简伯仪直言「这(对于台股)是有点警讯在。」

减资股该不该买?
长线投资仍须观察基本面

那投资人又该如何看待减资题材?

摊开今年宣布实施现金减资的 34 家公司股价月平均表现,仅硅晶圆厂台胜科月平均涨幅超过 10%,较为突出,其他甚至有 11 家平均下来月成长率呈现负值,显示减资题材似乎并非股价表现万灵丹。

「这几年最特别的国巨,也不是因为减资题材(股价)才涨。」台新投顾副总经理黄文清提醒,不是减资后股价就会「万里晴空」,还是要回到公司基本面来判断。像是国巨也是经过近 5 年连续 4 次减资后,股价才在去年搭上日商减产的产业利多,开始成长。

以这次减资的鸿海为例,董事长郭台铭曾向外界宣告「鸿海已不是代工厂」,未来将朝智慧製造等工业互联网领域发展,显示转型野心。

陈奕光强调,减资瘦身只是第一步,是否能成功翻身,需要观察「资本支出计画」,资本投入代表未来成长动力,若只单纯靠瘦身就想提升获利,长线并不看好。而他举例像是鸿海旗下横跨物联网、人工智慧、云端计算等事业体,都是未来观察科技业转型可关注的领域方向。

黄文清也补充,投资人看待减资公司,还是必须回到该公司经营策略、获利能力、产业前景趋势等基本面分析后再做出投资判断,否则只是财务数字改变,也不足以让一家公司体质变好。

企业减资背后逻辑是为了下一步转型布局,抑或只是单纯的财务操作?若「胖子」只想靠手术瘦身,但却没有搭配长期发展计画,等于是不健康的操作,未来发展风险变数恐会增加,这就是投资人必须拿出放大镜检视的地方。


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